Gaurav Jain是创始人集体的校长，该公司是一家位于剑桥和纽约的山茱萸的早期VC公司，该公司已经在150家公司（包括优步，Buzzfeed和Makerbot）包括投资。他为极地进行了Cofound，是Android的早期产品经理。跟着他@gjain。

作为VC，我一再讨论的号码是我的泡沫。答案很简单。不。

至少在2000年3月10日达到2000年3月10日的纳斯达克在日内交易中达到5,132.52时，在1114.11年后的几年后，纳斯达克达到了5,132.52次。（截至本文，它坐落在4,744.84）。

你可能会问为什么我拥有这种非理性的繁荣，或者至少不愿意悲观。在过去的15年里，我们在使用互联网的人数中看到了10倍的增长，美国在线消费者支出的速度为17倍增长，更不用说近40％的美元通货膨胀。尽管如此，许多其他正迹象，我们仍然低于纳斯达克复合材料的点-COM泡沫峰值4％。

纳斯达克可能急剧下降，并且有很多原因相信过高的估值初创公司正在接受会缩小。但这种持续对泡沫的恐惧与我们的人类倾向与熟悉的叙述相结合，特别是与技术有关，而不是对市场基本面的评估。

谨防熟悉但有缺陷的逻辑

记住Android将摧毁iOS时？理论是最终，安装智能手机的纯粹数量将使Android的经济性不可抗拒的开发人员。Apple将托运到“同样 - 跑”的角色，就像它在PC行业中与微软竞争时一样。

相反，三星是一个领先的Android手机制造商，是出血份额，App开发人员从Android等效物的App Store获得了70％的收入。

请记住，当Pundits认为Apple不得不降低手机的成本？再次，PC行业“经证明”最终价格将崩溃，将苹果与消费者的需求脱颖而出。

2015年1月26日，Apple宣布历史上最大的季度财务结果，平均销售价格急剧增加。

所以它与启动估值一起。看来，每次一家拥有一个年轻的创始人，大胆的想法和十亿美元的估值来到现场，Pundits就会调用2000年的技术泡沫（通常是关于宠物网的蛇笑话）。

有些人将指出，2014年提出的金额（329亿美元）的资金数量从上年增加了60％，但它实际上低于2000年筹集的记录850亿美元，甚至从2005年提出的更为温和的资金-2007，尤其是在对通胀中的考虑时。

毫无疑问，融资环境是泡沫状况鲜明的，许多公司的估值是丰富的，今天一些最大的名字初创公司将面临挑战（例如Fab），但世界在过去十年中发生了巨大变化：

以下是2000年至2015年之间的15个关键差异：

你最后一次吃晚餐的时候是什么时候没有帕夫洛夫冲动检查你的手机？

在2000年，互联网在很大程度上是一种新颖性。今天它是我们存在的核心。幼儿导航YouTube，通勤者在地铁上埋葬他们的面孔。

44％的智能手机用户用手机睡觉，三分之二的智能手机所有者将他们的冲浪带到浴室。科技公司的估值可能会下降，但当AOL聊天室是Web的主要抽奖时，他们不会蒸发。

2000年，Web业务模式不成熟，但2015年他们的电力零售。2015年，电子商务行业将从15年前的280亿美元增长到3500亿美元。2014年，40％的节日在线度过。2.7万亿美元将在2015年全球在线交换。电子商务是一种旨在估计的力量，该行业已经成长为一定大小，可以轻松容纳十亿美元的公司。广告商已经注意到这一转变，花费了1210亿美元来定位这些客户，占全球广告的23％。批评者将指出，电子商务领导者的亚马逊并不一致，但正如本尼迪克特·埃文斯注意事项，公司只能通过选择才能无利可图。

这种趋势只是入门。尽管其巨大的增长，电子商务仅占美国零售支出的6.6％。即使是巨型亚马逊甚至只占零售总销售额的1％。如今，10％的汽车目前与互联网相连，但该数字预计到2020年将增加到90％。并思考，医疗保健，教育和政府是三个大规模的市场，尚未将技术与媒体和零售业的水平带来过。

柔软着陆的情况

让我们想象最糟糕的情况，并将股市升级20％或更多。以下是事物不会像2000年那样糟糕的原因。

实验和失败的成本已经下降了几个数量级：我们现在更快地了解了很多商业是否有效。2014年，Kickstarter允许Tech和Game Entrepreneurs直接从客户那里筹集3.1亿美元的非稀释资金。一个人的努力，一个人的努力，在几周内签署了超过一百万个用户。与2000不同，这些大规模的融资通常针对显示有意义进展的公司，而不是标志着第一个泡沫的投资方式。

了解科技公司更多的科学：原始泡沫突然出现的一个大原因之一，导致纳斯达克失去了大约70％的价值，是因为我们的评估科技股的方法是如此原油。“眼球”成为收入的原油代理。

在过去的15年中，我们对公司的LTV，CAC和其他关键绩效指标的理解显着提高。因此，今天的支柱科技公司看起来更像是旧的蓝色电梯比Y2K-ERA熄火。谷歌的P / E比率为〜27，Apple在〜17。有成长烘焙到这些数字中，但它不是不合理的繁荣。

增加阶段资金增加=较长的时间达到IPO =零售投资者的机会较少被烧毁：2000年，406家公司公开。2014年，只有167家科技公司在公共市场中首次亮相。Sarbanes-oxley法规帮助屏蔽零售投资者从具有技术投资的野生摇摆。（它也阻止了他们参加上行，但这是一个不同的帖子的故事。）如果修正来源，它将努力达到VCS，但中美洲经纪人将被削弱最严重的损失，基本上是2000泡沫的反向。

这仍然很糟糕;它将导致许多vcs抓住，并将在科技经济中创造涟漪，但我们不会看到祖母的故事被迫陷入贫困，因为他们赌巢蛋是一个尊贵的技术股票。

大科技公司已经积累了很多现金：Apple在资产负债表上拥有1780亿美元的现金 - 超过500分标500点公司483的市场上限。微软手头有900亿美元的现金。谷歌拥有600亿美元。

很多这笔钱用于基础设施投资，如谷歌光纤和数据中心，反过来增加了技术产品市场。并购活动，如巢，Siri和Yammer，创建新的产品类别，反而为初创公司创造了新的机会。

让我们说些什么迫使市场暴跌，IPO窗口关闭，并且VCS放弃了支票簿。大科技公司将基本上能够在便宜的价格上购买各种资产，或者在他们身后的团队中购买。

与2000年不同，成功的科技公司将能够从资产中挽救这些价值，这些公司在2001年建造的这些较低的公司建造和防止像我们看到的灾难一样。如果公共和私人金融市场未能相当值初创公司，现金丰富的科技公司将为其价值创造一个地板。

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冬天来了

自2010年以来，市场一直在经营，根据随机的理论，概率是我们将面临一些更加努力的岁月。即使它不是“泡沫”，科技产业也对宏观环境的变化更敏感而不是更广泛的市场。

2008年全球金融危机与技术无关，但它以痛苦的方式影响了初创公司（记住撕裂好时光？）。当瘦年人击中时，对参与技术的每个人都会有挑战性。杂志封面的企业家将不得不摆脱数百名才华横溢的工人。风险投资数亿美元将丢失。进步会很慢。但这将是暂时的。

从来没有更好的时间开始和建立技术公司。我们面前有如此多的增长。超过40亿人等待与互联网连接，甚至像电子商务一样的成熟区域仍然只是在渗透的单个数字中。会有颠簸，但不要指望另一个泡沫流行音乐。