对于经验丰富的风险资本家来说，过去几年很难看。如我们爱的繁荣市场和他们对投资组合的积极影响，我们必须耐受证人的一些核心原则，这些原则是价值创造过程的本质。

可悲的是，在过度繁荣的时期，发展是一种明显的忽视建立资本效率的业务。相反，我们认为强调各种成本的销售增长。此外，作为资本供应，融资规模和估值更高，更高，不自然的融资结构出现，扰乱了所有利益攸关方的利益对齐。虽然许多人在估值标记上欢欣鼓舞，但这成为一个完美的风暴，实际上抑制了出口事件，因为许多公司都被重视了买家的范围，而没有纪律建造，这将使他们适合最初的公开募股。

那么这种情况如何发生？当金融市场经历多年的上涨和技术IPO开始比比皆是时，VC空间非常热，吸引了来自新铸造的技术投资者的每个人从华尔街“旅游”VCS。因此，投资环境变得膨胀，推动了如此之高的估值，具有如此多的资本，即使是最调味的企业家也往往花钱，好像它处于无尽的供应。

相反，当市场开始下降并每日新闻非常清醒时，谈话转向削减燃烧速率和生存计划，因为金融市场在这种氛围中不仅仅是正确的。这是风险资本投资者变得更加恐惧的时候，建造的公司可能会失败，未经证明的VCS意识到风险投资并不像它看起来那么容易。

在这些瘦弱的时期，更有经验的风险投资者通常具有混合的情绪。一方面，对新现实的调整总是痛苦，但另一方面，有一个受到理性思维和核心原则的欢迎回归。随着新交易的出现，现在有时间冒险资本家进行体贴，做真正的尽职调查，并与企业家形成真正的关系。不再是最高估值的比赛。相反，投资者和创始人一步一步地创造建筑价值文化的时间 - 没有加载资产负债表的资本太多 - 让所有股东更有机会获胜。而且它在这段时间内，许多最伟大的技术公司，具有最持久的价值。当我参与Sun Microsystems的种子投资时，我第一次在80年代早期看到了这一点，我目睹了从那时起，每次市场迟到的核心原则都会恢复核心原则。

为了说明这一循环，去年由于环境的泡沫，我们的公司，ICON VENSURE，看起来只有155个优惠，只有三个触发器，令人崇高的估值是主要关注的估值。相比之下，到2008年底，就在雷曼兄弟破产后，金融市场融化后，我们在四分之一的第四季度在第四季度投资了五家投资。所有五个企业都证明是具有强大出口的成功公司。其中一个是Palo Alto Networks，这是一个最初由Greylock和Sequoia Capital支持的非凡的安全公司。 2012年公共公开，帕洛阿托网络总共筹集了4个融资，估价为15亿美元。他们的首席执行官Mark McLaughlin是一个非常有机的经营高管，看着IPO，而不是作为退出，而是作为一个融资活动，这只是建立市场领先业务之旅的另一步。今天公司价值超过130亿美元。

历史表明，伟大的公司，如Palo Alto网络，通常在风险资本稀缺时融资，迫使一个纪律与真正的关怀支出的纪律。这些公司学会快速移动但具有测量速度。他们平衡了来自经验丰富的风险投资投资者的非凡企业家的愿景。他们重视他们所有的股东。他们花了很好的时间。他们花了时间建立解决现实市场需求的伟大产品，并且他们建立了实现市场突出所需的积木。没有人享有逆境的时间，但利用资本效率，他们展示了一个有机会以最佳恢复价值创造过程的根源。

Joe Horowitz是一家基于加利福尼亚州帕洛阿尔托的风险投资公司的艺术资本公司的总理他是风险投资行业的老将，2003年有助于与当前的团队发射图标。Joe的现有风险投资经验包括1982年至1992年美国Venture Partners（USVP）的10年任期，他曾经工作过的第一项交易是Sun Microsystems的种子融资。ICON Ventures Investments包括这样的标志性，市场领先的公司，如艾斯特数据，Fireeye，41个参数，Infinera，Mopub，Palo Alto网络，校对点和电信群。