上周，SEC改变了众筹的规则，以便未经认可的投资者可以投资初创公司。虽然为每个人开放早期投资的目标是高尚的，但鉴于早期国家信息流行的流动性和缺乏信息，对这些新投资者的影响可能是毁灭性的。

我已正式参与早期投资两年，担任沙山东部，风险投资咨询和投资公司的联合创始人。此前，我在Goldman Sachs担任分析师，作为一些高调对冲基金的投资组合经理。我有我的成功。但是，在成为一个专业的机构投资者作为一个风险投资/天使投资者的过渡，我学到了一些有价值的教训：

以下是其中五个人，我希望能够作为第二项新规则所吸引到空间的新投资者的警告：

第1课：早期公司几乎没有，如果有的话，投资者评估

早期阶段是一项广泛的术语，但在我的经验中，它由已经存在0-3岁的公司组成。此时在公司的生命周期中，如果任何收入都很少。此外，通常缺乏财务文件，因为资源严格，许多公司没有注册会计师或簿记员。在我在Sand Hill East的作用中，我帮助这些公司建立了一项金融模式，按线项和金融预测显示费用。我从这些公司看过的财务文件在涉及之前就像我的大学兄弟会的财务预算可能会在一个周末结合在一起。

即使这些公司正在得到资金，也有很少的金融史，因为许多人仍然是预收入或收入很少。大多数初创公司的财务预测是90％的猜测。有多年来存在的成功初创公司的例子，并在没有商业模式的情况下提高了大量资金（例如，Twitter，Facebook）。金融模式的目的是了解公司如何考虑其业务的主要驱动因素以及业务如何在理想的世界中规模。遗憾的是，对于最成功的初创企业而言，公司的最终方向将从早期阐述的原始计划/型号看起来彻底不同。

第2课：失败可能 - 很可能

众所周知的行业标准是90％的初创公司失败。由于资金，缺乏产品/市场合适，营业额等，初创公司的失败已经充分地记录了一系列原因，例如缺乏产品/市场缺乏。但主要观点是90％的初创性失败。失败意味着投资者的金钱归零。未经认可的投资者在公共股票市场投资的历史将使他们在启动投资上非常误导。如果在微软投资并获得计时或论文错误的情况下，投资者可以承认他/她是错误的，并且轻松地谈论他/她的投资的10％，20％，或许是30％。

即使在2008年的金融市场崩溃中，道琼斯队从山顶下降了55％。投资者还记得那个时期的痛苦，结果是许多投资者尚未恢复股票市场。

但失去了100％的投资（以90％的概率）是一个全新的风险水平。虽然一个未经认可的投资者的投资在12个月期间收起了5,000美元，但在一年内失去税收5,000美元的税款。这里的问题是，如果杀戮将暴跌进入天使投资，他/她可能至少少数投资。

在早期公司投资时，这不是一个人完成的。这些公司需要很多回合的融资，无论是燃料的增长还是扩展公司的跑道开发产品或找到合适的客户。初创公司有点像孩子;他们需要持续的培育和支持。当你写第一支票时，你成为这个年轻初创公司的父母，所以为孩子做好准备好几次来询问金钱。根据Crunch Base，平均成功的美国创业公司筹集了4100万美元，退出了2.43亿美元，而平均成功收购的美国初创公司筹集了2940万美元，售价为1.555亿美元，售价为1.5亿美元，返回，假设无稀释。

第3课：过度

即使您聪明而幸运地参与成功的创业，您也可能无法兑现您的投资。我亲自经历了第一手投资的风险/天使的过度，这是非常痛苦的。我在非常有吸引力的估值下投入了早期阶段公司的种子轮，然后在随后的一轮中显着起来。在一些案例中，我已经投资了一家估值200万美元的公司，随后在1000万美元后获得资金，然后在纸上获得2500万美元，这些收益看起来令人难以置信，让我看起来很聪明 - 一个大壮举然而，市场的现实是这些纸质收益是虚幻的。我不能用这种公平支付我的抵押或大学学费，或者承诺他们在这些估值上借款。

基于我所看到的研究的成功创业的中位数是八年！这是一个成功的创业公司，即前5-10％！通常，唯一的清算您的位置的时间在出口时。由于成功的初创公司保持私人更长的时间（见优步，Airbnb），退出机会较少。

第4课：稀释

初创公司需要资本增长。即使是最低资本密集型公司也需要资本雇用开发商，销售，营销等作为公司筹集资金，除非他们决定（并有权）投资更多。如果成功启动的所有种子投资者投资100万美元的拨款100万美元，他们在本公司举行了20％的所有权股权。如果公司进行后续系列筹集500万美元的估价，则种子投资者的股权降至公司的15％ - 而不是太糟糕，但这不是它。B系列额为1500万美元，估值3500万美元，将其进一步降至10.5％。C系列估值为6000万美元，估值为2000万美元，将该职位降低至8.4％。因此，尽管在非常健康的估值水平下，但最初的20％股权减少到其初始水平的少于三分之一。

第5课：选择偏见

最具插入的和积极的投资者将获得最优惠的价格。高调的初创企业创始人具有成功的曲目记录有一个rabid，其中投资者投资于创始人的任何事情。其他顶级初创公司往往嗅到顶级的VCS嗅探，他们拥有专注于为顶级初创公司挑选地球的人团队。一旦VCS和高调的天使参与了初创公司，就会迅速进入速度，这是平均公众将进入。

悲伤的事实是，最好的交易将转到VCS和/或高调的天使，其全部存在和价值主张取决于它们对这些高调创始人的独占访问权限。作为一个史，你不太可能看到顶级交易。

史态投资者需要敏锐地意识到在跳入之前参与天使投资的大规模风险。

Josh Burwik是一位Cofounder和砂山东企业的管理伙伴。他以前在Goldman Sachs工作过，并在包括摩尔首都的对冲基金中运行技术组合。